石油行业知识——基于公开研究

国际原油市场指南

这是一份关于国际原油市场运作机制的全面指南，涵盖定价机制、现货交易、长期合同、油轮物流、炼油以及能源电子商务等多个方面。

本指南基于EIA（美国能源信息署）、IEA（国际能源署）、牛津能源研究所、S&P Global Platts、ICE Futures Europe等权威机构的公开研究，更新至2024-2026年。

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尽管数据和参考信息提取自国际公开来源，如EIA、IEA、S&P Global Commodity Insights、Platts、Argus Media、ICE、CME Group、牛津能源研究所及其他行业报告，但整个内容结构、解释方式、知识图谱、系统化方法和编辑工作均为石油技术公司研究团队的成果。

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石油技术公司——《国际原油市场指南》

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第一章：现货市场——全球原油价格的指挥中心

现货市场是全球原油实物定价的中心。尽管现货交易量占全球原油贸易总量的比例相对较小，但几乎整个国际油价体系都源于这一市场的信号。

长期合同、官方销售价格(OSP)、期货合约以及国家间的实物交易，都直接或间接地参考现货市场形成的基准价格。

现货市场不可替代的作用

现货市场是买卖双方进行实物原油交易的地方，交货时间通常为15至45天，具体取决于地区。

实物原油并不存在集中交易所。交易主要通过以下方式完成：

• Bloomberg终端
• Reuters Eikon平台
• 电子交易平台
• 国际商品经纪人
• OTC直接协议

最重要的是：

沙特阿美、ADNOC、KPC、SOMO、Petrobras等许多国家石油公司(NOC)的官方销售价格(OSP)都是基于现货基准加上或减去质量差异而构建的。

换句话说，现货市场是全球原油定价体系的基础。

Brent复合基准——全球最重要的基准

目前，Brent是全球最重要的基准原油。

约70-80%的国际原油交易以Brent为定价基准。

然而，如今的Brent已不再仅来自Brent油田。

现代Brent是一个复杂的基准系统，包括：

该系统通常被称为：

BFOET + WTI Midland

自2023年以来增加WTI Midland有助于提高流动性和保持对全球市场的代表性。

Brent复合体的四个层次

Dated Brent目前是国际实物原油定价的最重要锚点。

WTI——美国基准与地理悖论

WTI是美国著名的轻质低硫原油：

实物交割点：

俄克拉荷马州库欣(Cushing)

这是一个位于内陆约700公里处的管道枢纽。

正是这一特点造就了WTI著名的"地理悖论"。

当库欣的储油系统过载时，WTI价格可能完全与国际油价脱钩。

2020年负油价事件

2020年4月20日标志着历史性事件：

WTI 2020年5月期货价格跌至-37.63美元/桶

原因：

• COVID-19大流行导致需求崩溃
• 库欣储油设施接近满载
• 合约持有人无法接收实物原油

历史上第一次，卖方需要向买方支付费用以接收原油。

迪拜/阿曼——亚洲市场的支柱

约70%从中东出口到亚洲的原油以迪拜或迪拜/阿曼为定价基准。

迪拜原油特点：

由于实际产量随时间逐渐减少，普氏(Platts)开发了基于以下系统的定价机制：

• 迪拜互换
• 迪拜结构
• 价差市场

通过这一系统，迪拜基准继续在石油贸易中发挥重要作用。

Murban——ADNOC的新基准

2021年3月，ADNOC在ICE期货阿布扎比推出Murban期货合约。

Murban参数：

Murban被视为中东几十年来为亚洲市场建设独立基准的最大努力。

目前Murban交易量持续增长，并被越来越多的国际炼油厂用于长期买卖合同。

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