Benzinpreise Beginnen zu Fallen, aber die Rückkehr zum Normalzustand ist noch in weiter Ferne

Die Benzinpreise sind bereits gesunken, was für Autofahrer eine erfreuliche Nachricht ist. Nach Monaten der hohen Preise an den Tankstellen infolge des Konflikts mit dem Iran und der Störungen der Schifffahrt durch die Hormuz-Straße ist selbst ein bescheidener Preisrückgang bemerkenswert. Allerdings bedeutet ein Rückgang vom Krisenniveau nicht zwangsläufig eine Rückkehr zur Normalität. Diese Unterscheidung könnte die nächsten Monate auf dem Ölmärkte definieren.

Die sich entwickelnde Übereinkunft zwischen den USA und dem Iran hat den Händlern einen Grund gegeben, Ölpreise zu senken. Der Markt blickt immer nach vorn, und die Trader haben schnell ein Szenario kalkuliert, bei dem die Hormuz-Straße sich wieder öffnet, der Export aus dem Persischen Golf weitergeht und die Energiesteigerung, die die Benzinpreise in die Höhe getrieben hat, beginnt zu sinken. Das könnte sich letztlich als richtig erweisen. Aber der physische Ölmarkt bewegt sich nicht so schnell wie die Futures-Preise. Die Routen der Öltanker, der Versicherungsmarkt, Transportengpässe, die Raffineriepläne der Raffinerien und die erschöpften Lagerbestände benötigen alle Zeit, um zur Normalität zurückzukehren. Selbst wenn die diplomatischen Rahmenbedingungen halten, könnte der Weg zurück zum vor dem Kriegspreisniveau langsamer und ungleichmäßiger sein als der jüngste Rückgang der Ölpreise vermuten lässt.

Die Preise Fallen, aber von einem Sehr Hohen Niveau

Der durchschnittliche nationale Benzinpreis ist von unter 3 Dollar pro Gallone vor dem Konflikt auf über 4 Dollar im Frühjahr gestiegen. In den letzten drei Monaten lag der Benzinpreis mehr als 1 Dollar pro Gallone über dem vor dem Kriegspreisniveau, wobei die Verbraucher mit der kombinierten Wirkung höherer Rohölpreise, Raffineriestörungen und saisonaler Nachfrage nach Brennstoffen konfrontiert waren.

Deshalb ist der jüngste Preisanstieg sowohl real als auch unvollständig. Der Rückgang von 4,50 Dollar auf 4,05 Dollar ist bedeutend. Er hilft Haushaltsbudgets und reduziert etwas den Inflationsdruck. Aber er lässt die Benzinpreise immer noch weit über dem Niveau vor dem Konfliktbeginn.

Hier kann die öffentliche Diskussion irreführend werden. Wenn die Preise in den nächsten Wochen sinken, werden einige argumentieren, dass die Ölkrise beendet ist. Aber die relevante Frage ist nicht, ob die Benzinpreise von ihrem Höchststand fallen können. Das tun sie bereits. Die bessere Frage ist, ob sie schnell zum vor dem Kriegspreisniveau zurückkehren können.

Das ist eine ganz andere Frage.

Der Zukunftsmarket Bewegt Schneller als die Öltanker

Ölpreise reagieren sofort auf Nachrichten. Eine Waffenstillstandserklärung, ein diplomatischer Rahmen oder Anzeichen dafür, dass die Hormuz-Straße sich wieder öffnen könnte, können Öl-Futures innerhalb von Minuten bewegen. Genau das ist passiert, als die Händler begannen, das geopolitische Risiko zu senken.

Die Bewegung des physischen Öls ist jedoch anders. Die Hormuz-Straße ist der wichtigste Energierückgratpunkt der Welt, und eine mehrmonatige Störung kann nicht durch eine Pressemitteilung rückgängig gemacht werden. Die verzögerten Schiffe müssen neu eingeplant werden. Die Versicherungsunternehmen müssen die Kriegsrisikoprämien neu bewerten. Die Reedereien und die Ladungseigentümer müssen sich darauf verlassen, dass die Route sicher ist. Die Häfen mit Engpässen konfrontiert sein. Raffinerien, die ihre Rohölquellen geändert haben, mögen nicht sofort zurückwechseln.

All das ist wichtig, weil Benzinpreise nicht nur mit Rohölpreisen zusammenhängen, sondern auch mit der Verfügbarkeit des richtigen Rohöls am richtigen Ort und zur richtigen Zeit. Wenn Raffinerien immer noch um Sofortlieferungen konkurrieren oder wenn logistische Beschränkungen den Öldurchfluss behindern, können die Benzinpreise hoch bleiben, selbst wenn der Futures-Markt einen Preisrückgang vorhersagt.

Niedrige Lagerbestände Schaffen einen Positiven Rahmen für Ölpreise

Das größere Problem sind die Lagerbestände. Bei einer großen Störung der Versorgung verbraucht die Welt nicht einfach weniger Öl und wartet, bis die Krise vorbei ist. Sie reduziert die Lagerbestände. Der Vorrat sinkt. Strategische Reserven können verwendet werden. Raffinerien und Importeure nutzen jede verfügbare Versorgung.

Beispielsweise ist der strategische Ölreservat der USA, der bereits erheblich im Zusammenhang mit der Invasion der Ukraine in die Höhe getrieben wurde, jetzt auf das niedrigste Niveau seit 1983 weiter reduziert worden.

Wenn die Krise nachlässt, müssen diese Ölvorräte ersetzt werden.

Das schafft, was man als Lagerfalle bezeichnen könnte. Die Öffnung der Hormuz-Straße ist negativ für Ölpreise, da sie mehr Versorgung ermöglicht. Aber die Nachfrage, um die erschöpften Lagerbestände wieder aufzufüllen, ist positiv, da sie zusätzliche Nachfrage nach Öl erzeugt, genau wenn der Markt versucht, sich zu normalisieren.

Mit anderen Worten, das Ende der Störung schafft nicht zwangsläufig sofort ein Überangebot. Es kann eine Phase aktiver Nachbildung der Lagerbestände auslösen.

Das ist besonders wichtig für Länder, die stark vom Import aus dem Persischen Golf abhängen. Viele möchten ihre strategischen und Handelslagerbestände wieder aufbauen, bevor der nächste geopolitische Ausbruch erfolgt. Unternehmen können Ähnliches tun. Wenn Käufer feststellen, dass die Lagerbestände zu niedrig sind, um sich wohlzufühlen, könnten sie um Öllieferungen bieten, genau wenn die Trader annehmen, dass die Krisenprämien verschwinden sollten.

Diese Nachfrage zur Wiederherstellung der Lagerbestände könnte eine Preisschwelle für Öl bilden.

Benzinpreise Reagieren nicht 1:1 auf Rohöl

Ein weiterer Grund, warum Benzinpreise möglicherweise nicht schnell zum vor dem Kriegspreisniveau zurückkehren, ist, dass Rohöl nur eine Komponente des Preises an der Tankstelle ist. Es ist die größte Komponente, aber nicht die einzige.

Raffineriemargen, Verteilungskosten, Steuern, saisonale Brennstoffparameter, regionale Versorgungsbeschränkungen und lokale Lagerbestände sind alle Faktoren. Benzinpreise steigen schnell, wenn Rohölpreise stark ansteigen, aber der Rückgang kann langsamer sein, wenn Rohölpreise fallen, besonders wenn Raffinerien weiterhin mit knapper Versorgung oder starker Nachfrage konfrontiert sind.

Das ist auch die Jahreszeit, in der die Benzinnachfrage tendenziell saisonal steigt. Die Sommersaison erhöht den Druck, genau wenn der Markt versucht, sich von einer großen geopolitischen Störung zu erholen. Selbst wenn Rohölpreise weiter leicht sinken, werden die Benzinvorräte und die Auslastung der Raffinerien bestimmen, wie stark der tatsächliche Preisrückgang ist, den die Autofahrer sehen.

Deshalb bedeutet ein niedrigerer Brent-Rohölpreis nicht automatisch eine schnelle Rückkehr zu 3 Dollar für Benzin.

Der Markt Könnte das Beste Szenario Preisen

Das bedeutet nicht, dass Benzinpreise nicht weiter sinken können. Das können sie. Wenn das Abkommen mit dem Iran hält, wenn die Hormuz-Straße sich schneller normalisiert als erwartet, wenn die Lagerbestände reibungslos wieder aufgebaut werden und wenn Rohölpreise weiter sinken, sollten Autofahrer weitere Preisrückgänge sehen.

Aber das ist ein optimistisches Szenario mit vielen beweglichen Teilen.

Das Risiko besteht darin, dass der Markt bereits die meisten guten Nachrichten eingepreist hat. Sie gehen davon aus, dass ein diplomatischer Durchbruch schnell zu normalem Schiffsverkehr, niedrigeren Ölpreisen, geringerem Inflationsdruck und einem stabileren wirtschaftlichen Umfeld führt. Das könnte zu viel sein, bevor die Details des Abkommens bekannt sind und bevor die Schifffahrt wieder normal ist.

Es gibt viele Möglichkeiten, wie dies enttäuschen könnte. Das Abkommen könnte verzögert werden. Die Umsetzung könnte ungleichmäßig sein. Die Transportversicherung könnte teuer bleiben. Regionale Sicherheitsbedenken könnten bestehen bleiben. Länder könnten hart um die Ergänzung der erschöpften Lagerbestände konkurrieren. Jeder dieser Faktoren könnte den Rückgang von Öl und Benzin verlangsamen.

Das bedeutet nicht, dass ein weiterer Preisanstieg unvermeidlich ist. Es bedeutet einfach, dass der Markt von der Angst zu einer schnelleren Senkung übergegangen ist, als das physische System rechtfertigen kann.

Zusammenfassung

Die sich entwickelnde Übereinkunft mit dem Iran ist gut, wenn sie das Risiko eines größeren Kriegs verringert und die Hormuz-Straße wieder öffnet. Sie sollte helfen, die Ölpreise von den extrem hohen Niveaus zu senken, die während des Konflikts erreicht wurden. Verbraucher sollten das begrüßen.

Der Ölmarkt ist jedoch kein Ein-/Ausschalter. Die Öffnung eines Engpasses fügt nicht sofort die Lagerbestände wieder ein. Er behebt nicht sofort die Engpässe der Schifffahrt. Er beseitigt nicht sofort das Versicherungsrisko. Er bringt die Benzinpreise nicht automatisch zurück zum Niveau vor dem ersten Start der Raketen.

Das wahrscheinlichste Ergebnis ist nicht, dass die Benzinpreise für immer auf Krisenniveau bleiben. Der Weg zurück zum vor dem Kriegspreisniveau ist viel langsamer, als viele Verbraucher erwarten.

Die Benzinpreise fallen. Das ist Realität. Aber der positive Rahmen aus niedrigen Lagerbeständen, Nachfrage zur Wiederherstellung der Lager und anhaltenden logistischen Risiken ist noch nicht verschwunden. Bis diese Probleme gelöst sind, wird es für den Markt schwierig sein, den schnellen, vollständigen Preisrückgang zu liefern, auf den Autofahrer hoffen.

— Robert Rapier