2026 年の第 1 四半期は、ベトナムの航空業界にとって非常に力強い成長期を迎えます。業界をリードする2社であるベトナム航空とベトジェットエアは、国際観光需要の回復、高い座席利用率、航空券価格の安定により、両社とも大幅な増益を記録した。しかし、第 2 四半期に入ると、業界全体にとっての最大のリスクは、制御が最も難しい要因であるジェット A1 の燃料価格によってもたらされます。 
✈️ 2026 年第 1 四半期の業績: 記録的な成長
ベトナム航空
* 連結収益: 37 兆 5,000 億 VND 以上
* 税引後利益：約4兆5,140億VND
※近年最高の利益水準
ベトジェット航空
* 連結売上高: 21兆210億ドン
* 税引前利益: 1 兆 1,420 億 VND
* 同期間で 36% 以上の利益成長
主な原動力
1. 外国人観光客が急増した。
2. 日本、韓国、中国、ヨーロッパへの航空路線が回復。
3. 第 1 四半期の燃料価格は比較的安定していました。
4. 為替レートと航空機のレンタル費用はあまり変動していません。

⛽ 飛行機の燃料: 命を決めるコスト
航空燃料は通常、全体の約 30 ～ 40% を占めます。航空会社の運営コスト。原油価格が 1 バレルあたり 10 米ドル上昇しただけでも、保有規模に応じて利益が数千億から数千億 VND 減少する可能性があります。
なぜ燃料価格が高騰しているのでしょうか？
＊中東における地政学的緊張。
※ホルムズ海峡を通る交通機関に混乱が生じるリスク。
＊ブレント油とジェット燃料油の価格は大幅に上昇した。
※国際輸送保険料は割高となります。
航空会社への影響
影響を与える要因
燃料価格が上昇した。利益率の低下
USD/VND為替レートが上昇。飛行機のレンタル料金が高くなる
競争力のあるチケット価格 すべての費用を顧客に転嫁するのは困難
閑散期 収益は減少するが固定費は依然として大きい
より大きなプレッシャーにさらされているのはどの企業でしょうか?
✈️ベトナム航空
* 大きな艦隊サイズ。
※国際線比率が高い。
* 燃料価格には敏感ですが、リスク管理には経験があります。
ベトジェット航空
※ローコストモデルです。
* フリート管理の柔軟性。
* 価格競争圧力は非常に高い。
バンブー・エアウェイズ
※現在は事業再編の真っ最中です。
* 燃料の変動は回復に直接影響します。
2026年下半期の見通し
有利なシナリオ:
＊中東の緊張は沈静化。
＊原油価格は安定圏まで下落。
*田舎旅行経済は成長を続けています。
不利なシナリオ:
＊原油価格は依然として高止まり。
※利益率が大幅に低下しました。
※企業によっては事業計画の調整が必要となる場合があります。
投資家の視点
HVNとVJCの株価は依然として旅行需要の回復に支えられている。ただし、原油価格の動向と米ドル/ベトナム為替レートは、2026 年の第 2 四半期と通年の業績を決定する 2 つの変数となります。
結論
ベトナムの航空業界は第 1 四半期が非常に成功したばかりですが、第 2 四半期は大きな課題に直面する可能性があります。燃料価格が上昇し続ければ、達成したばかりの記録的な利益は急速に縮小する可能性がある。
しかし、国内外の観光需要は依然として順調に成長しており、ベトナムの航空会社にとって長期的な良好な基盤を築いています。
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