Metallmarkt: Der Kampf zwischen KI-Nachfrage und globalen wirtschaftlichen Risiken

Der Metallmarkt befindet sich in einem fragilen Gleichgewicht, wobei strukturelle Defizite und die durch KI angetriebene Errichtung von Rechenzentren für Wachstumsmomentum sorgen, während die Neubewertung des globalen Wachstums, hohe Energiepreise und die wachsende Gefahr von Zinserhöhungen die positive Argumentation herausfordern.

Die Preise für Basismetalle haben in diesem Jahr stark geschwankt, wobei der LMEX-Index im Juni auf einen Allzeithoch stieg, bevor er nur zwei Wochen später auf den niedrigsten Stand seit drei Wochen fiel, nachdem der Waffenstillstand zwischen den USA und Iran zusammenbrach, die Ölpreise ansteigen ließ und neue globale Inflationsängste weckte. Hebelinvestoren verkaufen zunehmend Vermögenswerte, um Liquidität zu sichern, da sie prognostizieren, dass die Zentralbanken die Zinsen länger als erwartet auf hohem N halten werden, um die Inflation zu bekämpfen.

Gleichzeitig bleibt die Unsicherheit über spezifische Zölle für Metalle ein Haupttreiber der Volatilität und Lagerungleichgewichte. Die Rohstoffanalysten von Standard Chartered haben eine mittelfristige Prognose für Basismetalle vorgelegt, wonach die Preise von makroökonomischen Faktoren beeinflusst werden dürften, einschließlich der Veränderung der Risikobereitschaft, der Zinspolitik der Fed, der USD-Schwankungen und der wirtschaftlichen Aktivität in China.

Volatilität der Basismetallpreise

Die Preise für Basismetalle haben in diesem Jahr stark geschwankt, wobei der LMEX-Index im Juni auf einen Allzeithoch stieg, bevor er nur zwei Wochen später auf den niedrigsten Stand seit drei Wochen fiel. Zusammenbruch des Waffenstillstands zwischen den USA und Iran ließ die Ölpreise stark ansteigen und weckte neue globale Inflationsängste.

1. Kupfer

Der LME-Kupferpreis lag in den letzten zwei Monaten weitgehend in einer Range und handelte um die 13.000-14.000 USD/Tonne Marke, nachdem er im Mai bei 14.000 USD/Tonne einem Allzeithoch getestet hatte. Standard Chartered prognostiziert für die zweite Jahreshälfte hohe Kupferpreise, aufgrund der Unsicherheit über die Überprüfung der US-Kupferzölle, Lagerungleichgewichte mit den in den USA geförderten Strömen aufgrund des Comex-LME-Spreads, schlechterer Angebotsleistung und jüngster Nachfragesignale aus China.

Obwohl das chinesische BIP-Wachstum im zweiten Quartal auf 4,3 % im Vergleich zum Vorjahresquartal fiel, unter dem Ziel von 4,5-5,0 %, wies Standard Chartered auf mehrere unterstützende Signale für die Kupfernachfrage in China hin. Diese umfassen:

• Fallende Kupferbestände am SHFE, was auf eine angespannte inländische Versorgung hindeutet
• Steigende Importe von Raffinadekupfer, wobei ungeschmolzenes Kupfer im Juni 478.000 Tonnen erreichte, ein Anstieg von 4 % gegenüber dem Vorjahr, was auf eine stärkere Aktivität hindeutet
• Fortgesetzte Stärke des Kupferimport-Prämien in Yangshan, ein Zeichen, dass chinesische Käufer bereit sind, höhere Preise für importiertes Kupfer zu zahlen aufgrund starker Nachfrage

Standard Chartered ist nicht der einzige Optimist in Bezug auf Kupfer. In der neuesten Global Critical Minerals Outlook warnte die Internationale Energieagentur (IEA), dass das kurz- und mittelfristige Kupferangebot "deutlich verschlechtert" worden sei, aufgrund schwerer Unterbrechungen bei der Versorgung mit der für die Kupferaufbereitung benötigten Schwefelsäure aufgrund des Krieges mit dem Iran, geopolitischer Konflikte im Nahen Osten und einer langsamer als erwarteten Erholung in den großen Minen.

Die IEA geht davon aus, dass selbst bei Angebotsproblemen die Kupfernachfrage aufgrund der Expansion des Stromnetzes, der Umstellung auf erneuerbare Energien und des exponentiellen Anstiegs des Energiebedarfs von KI-Rechenzentren weiter explodieren wird.

2. Aluminium

Die Aluminiumpreise wurden durch geopolitische Schlagzeilen rund um den Nahostkonflikt angetrieben, der 9 % der globalen Produktion ausmacht. Zunächst reagierte der LME-Preis langsam auf das Angebotsrisiko im Vergleich zum Anstieg der physischen Regionalprämie; jedoch erreichte der Preis ein Vierjahreshoch und stieg Anfang Juni auf über 3.700 USD/Tonne. Seitdem ist der Preis gefallen und fiel am 1. Juli auf den niedrigsten Schlussstand seit dem 1. Februar, wodurch die geopolitische Prämie vollständig aufgelöst wurde.

Laut Standard Chartered war der übermäßige Verkauf aufgrund der Rückkehr von mehr als 3 Millionen Tonnen Aluminiumproduktion, die aufgrund von Produktionsbeschränkungen und Schäden an Aluminiumhütten stillgelegt worden war, nicht möglich. Da die Anlagen voraussichtlich zu unterschiedlichen Zeitpunkten die Produktion wieder aufnehmen, könnten die Angebotsbeschränkungen länger anhalten als der Markt derzeit bewertet.

Standard Chartered wies darauf hin, dass die starke Produktion in Asien die Hauptursache für die starke Preisschwäche gegenüber dem Angebotsrisiko aus den Nahost-Aluminiumhütten war. Die indonesische Aluminiumproduktion ist stark gewachsen, während die inländische chinesische Produktion bei 45 Mio. Tonnen testet, als die Hersteller versuchen, die höheren Preise und verbesserten Margen auszunutzen.

Die Importe und Exporte von ungeschmolzenem Aluminium in China erreichten im Juni einen Allzeithoch von 711.000 Tonnen, einem Anstieg von 45 % gegenüber dem Vorjahr, nachdem sie vier Monate lang kontinuierlich gestiegen waren. Standard Chartered hat seine Aluminiumpreisprognose für 2026 auf durchschnittlich 3.318 USD/Tonne gesenkt, von zuvor 3.478 USD/Tonne.

3. Edelmetallgruppe (Platingruppe)

Zusammen mit dem Rest der Edelmetallgruppe sucht der Platinmarkt nach einer Bodenbildung. Standard Chartered behält jedoch eine positive Prognose aufgrund mehrerer positiver Katalysatoren. Dazu gehören der Rückgang der Goldpreise, während der Markt höhere Realzinsen und eine stärkere USD bewertet, große Geldabflüsse aus börsengehandelten Produkten (ETP), schnell schrumppekende Spekulationspositionen, eine starke Abwertung in der Automobilproduktion und im Verkauf von Verbrennungsmotoren sowie eine zunehmende Reichweite für recycelte Quellen.

Platin fiel im Juni auf ein Tief von 1.200 USD/Unze, während die Preise für die Edelmetallgruppe weiter schwächelten. Standard Chartered bleibt am optimistischsten in Bezug auf Platin unter den Edelmetallen und warnt, dass eine schwächere Wirtschaft die Nachfrage weiter reduzieren könnte. Die Anlegerstimmung hat sich ebenfalls verschlechtert, da Hedgefonds im zweiten Quartal ihre Wetten auf fallende Preise erhöhten. Die Handelsaktivität verlangsamte sich, während die Bestände weiter anstiegen, ein Zeichen dafür, dass die Nachfrage nicht stark genug ist, um das vorhandene Angebot aufzunehmen. Die Lagerbestände an der Börse stiegen auf 200.000 Unzen und näherten sich damit dem Nymex-Niveau von 233.000 Unzen.

Angesichts der schwächeren fundamentalen Faktoren senkte Standard Chartered seine Palladiumpreisprognose für 2026 auf durchschnittlich 1.454 USD/Unze, von zuvor 1.850 USD/Unze.

Mitte der Zeit prognostiziert Standard Chartered, dass der Rhodiummarkt dieses Jahr weiterhin leicht unterversorgt sein wird und sich bis 2027 annähernd ausgleichen wird. Die Haupttreiber für den Rhodiummarkt sind das sich verlangsamende Tempo der Nachfrage nach Fahrzeugkatalysatoren sowie die Reichweite des Recyclings. Die Tatsache, dass Rhodium ebenfalls unter Druck steht, zeigt eine Verlangsamung der Autoerwartungen. Niedrigere Preise machen jedoch das Hedging attraktiver. Standard Chartered prognostiziert einen Rhodiumpreis von durchschnittlich 9.268 USD/Unze für 2026, von der vorherigen Prognose von 9.563 USD/Unze.

Zusammenfassung der Aussichten

Der Metallmarkt steht vor einem wichtigen Wendepunkt, bei dem die Nachfrage aus KI-Rechenzentren und erneuerbaren Energien mit ungünstigen makroökonomischen Faktoren konkurriert. Die Analysten von Standard Chartered und der IEA sind sich einig, dass das Kupferangebot auch kurz- und mittelfristig eine große Herausforderung bleiben wird, während andere Metalle wie Aluminium und die Edelmetallgruppe stärker von spezifischen geopolitischen und industriellen Nachriefaktoren beeinflusst werden.

Für Investoren wird die sorgfältige Beobachtung der US-Notenbankpolitik, der chinesischen Wirtschaftslage und geopolitischer Konflikte der Schlüssel zum Verständnis der Metallmarktentwicklung in der Zukunft sein.

#Metallmarkt #KIKünstlicheIntelligenz #ErneuerbareEnergien #GlobaleWirtschaft #Kupfer #Aluminium #Platin #Palladium #Rhodium